海外のお金持ちが投資する海外ファンド(ヘッジファンド)は、景気の変動に関わりなく、すばらしい運用成績を残しています。
英会話ができない私でも、渡航もせず海外ファンドを入手できるんですね。そんな魅力ある海外投資の基礎知識集です。
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「外資ファンド利回り20%のからくり」 北村 慶 著 ■「投資ファンド」の理論的支柱〜「無裁定価格理論」 これらの例からも分かるように、金融商品に関する「理論価格」が 分かれば、その商品の割高・割安が分かり、取るべき投資行動 ---即ち、「売り」か「買い」か---が適格に判断できることになる。 ・・・中略・・・ このように、「理論価格の推定」、その精度こそが、「投資ファンド」と ファンドマネジャーにとっての利益の源泉なのである。 その手法は千差万別であり、それぞれがかなり複雑であることから、 本書では、彼ら「投資ファンド」が拠り所としている基本的考え方に ついて簡単にふれるだけに留めておく。 それが「無裁定価格理論」である。 この考え方は、「利回り20%超」を実現するための理論的支柱の一つ となっている。 「無裁定価格理論」とは、 「どんな商品でも市場価格はいずれ 理論価格と等しくなる」 という理論である。 この二つの価格に差が無い状態を無裁定状態、差がある状態を 裁定状態、という。 この理論に従えば、無裁定状態にある世界では、「すべての 金融商品について、リスク分を勘案し調整した後の収益率は、 同じになる」ことになる。 つまり、完全な世界を想定すれば、預金、国債、株式、不動産など、 どの商品を買っても、利回りが高い商品にはそれ相応の高いリスク があり、利回りが低い商品のリスクは小さいという理論である。 なんだか当たり前のようだが、これが金融工学の基礎となる考え方 なのだ。 ・・・中略・・・ つまり、約束したリターンが100%確実に得られ、収益がブレない 投資は、国債への投資ということになる。 言い直すと「無裁定状態にある世界では、すべての金融商品に ついて、リスク分を勘案し調整した後の収益率は、国債の利回り と同じになる」 ということになる。 これを式で表すと、 リスクのある商品のリターン = 国債の利回り + リスクに見合ったリターン割り増し分 という等式が成り立つことになる。 この式は大変重要な式である。 これから、「同等のリスク商品であれば、同じリターン が得られるはずだ」という ロジックが導き出せるからである。 リターンとリスクが同じであれば、価格も同じで有るはずだ--- ということは、商品のリスクを何らかの形で計測し比較できれば、それら の「理論価格」が計算できることになる。 「理論価格」の算出に日々頭を悩ましているファンドマネジャーたちは 、こうした考え方を用いて、すでにリスクと価格が分かっている他の 商品から、「理論価格」の推定を行っているのである。 運用には、先物や、オプションなどのさまざまな金融デリバティブ (派生商品)が用いられるが、これら運用に欠かせない金融商品の 価格も、こうした考え方から無裁定状態を仮定することで、導き出され ている。 そして、ノーベル経済学賞を受賞した有名な 「ブラック・ショールズのオプション価格理論」 もこうして生まれたのだ。 「利回り20%超」の第一の秘密である。
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続いて、副島隆彦著 「戦争経済に突入する日本」 254ページから抜粋しました。 |